任职短短8个月，潘杰将片仔癀获得了绝无仅有的关注度。

12月9日，片仔癀（600436.SH）公告原董事长潘杰由于工作调整，主动辞去职务。Wind资料显示，潘杰于2021年4月7日上任，任期共计8个月。

继任者为福建省漳州市国资委党委委员，副主任林纬奇。

“黄牛”炒作引爆舆论

潘杰任期内，片仔癀出现了前所未有的黄牛炒作事件，使得公司热度猛增。

据百度指数统计，2021年6月下旬，片仔癀的百度搜索指数达到近10年来最高点，15万点。而此前，这一数据最大值仅为2020年8月的5.3万点。

（来源：百度指数官网）

此次爆炸式增长的热度来自于被媒体争相报道的“片仔癀黄牛炒作”事件。

自2021年6月22日起，“片仔癀590元/粒药品被炒至1600元/粒”的新闻开始爆发。而这类事件，此前从未发生过。

据Wind所收录的，自2003年起共计5033条的片仔癀相关新闻中，包含关键词“黄牛”的新闻共计81条，其中80条均来自2021年6月22日以后的报道。而另外一条包含黄牛关键词的新闻则是2019年8月的一篇涉及宏观经济及多家公司的资讯，其中“黄牛”一词与茅台相关，并未涉及片仔癀。

也就是说，潘杰在任期间，片仔癀近20年来首次出现“黄牛”参与炒作药品价格的事件。

在舆论高度关注下，片仔癀在两天后的6月24日，便立即对媒体表示，针对近期市场有人炒作片仔癀锭剂的现象，公司高度重视，已经报请相关部门进一步加大监督和查处力度，并采取一系列措施，坚决维护市场秩序。

并且，片仔癀在解决办法中，还提到了“公司已开启天猫旗舰药房片仔癀的线上销售，加速布局京东旗舰店。”

值得注意的是，截至到2021年12月15日，片仔癀的天猫旗舰店依然仅在早9点和晚18点，定时限量供应锭剂，消费者想要购买依然需要“拼手速”。

综上，潘杰在任期间，片仔癀出现了从未出现过的“黄牛”事件，也因此获得了大量的流量关注，公司也借势宣传线上门店开张。但需求短缺问题并没有根本性解决。

有观点认为，片仔癀一系列动作不仅节省了大量的广告宣传费用，还在消费者当中赢得了好口碑。

片仔癀对潘杰在任期间的功绩给出了高度评价：“潘杰先生自担任公司董事长以来，团结公司董事会、经营管理层和全体职工，恪尽职守，勤勉尽责，抢抓发展机遇，积极拓宽营销渠道，有效稳定市场秩序，各项经营指标稳步增长，推动了公司持续发展壮大。在此，公司及公司董事会对潘杰先生在任职期间对公司发展做出的卓越贡献表示衷心感谢!”

“贵”还是“不贵”

关注度暴增后，片仔癀在第三季度业绩也取得了不俗的增长。2021年第三季度的单季度业绩均为历史新高。

据Wind数据显示，片仔癀在今年第三季度单季度营收为23亿元；同期归母净利润为9亿元。两项数据均创下公司上市以来单季度记录。

（来源：Wind）

正因如此，公司前三季度净利润已经超过了2020年全年。营收与2020年全年总额已经较为接近。

据Wind数据显示，2021年前三季度，片仔癀的营业总收入为61亿元，同比增长21%，已经接近去年全年总额65亿元；同期归母净利润为20亿元，同比大增51.36%，去年全年该项数据总额为17亿元。

潘杰在任期间，除了业绩创纪录，股价也破了纪录。

此外，片仔癀在这8个月还收获了54.64%的涨幅，从2021年4月7日开盘价304元/股，到12月14日收盘，公司股价为471元/股，期间还在7月21日盘中创下历史新高491.88元/股；一扫此前减持影响股价暴跌的阴霾。

截至12月14日收盘，片仔癀的总市值为2842亿元，滚动市盈率为120.7倍，行业滚动市盈率为30倍。

4倍于行业平均市盈率的片仔癀，始终难令投资者心安，有关股价是否“见顶”的讨论一直存在。

与股价相关度较高的，片仔癀产品的发展空间是市场讨论最多的。因此，有关片仔癀的“贵不贵”的讨论一直没有停止。

从2005年到2020年1月，片仔癀进行了15次涨价，产品从最初的125元/粒到现在的590元/粒。

其中有一个观点认为公司具有“无限”的涨价空间。公司此前的第四大股东深圳市林园投资管理有限责任公司董事长林园曾公开表示：片仔癀是独门生意，他们想卖多少钱就可以卖多少钱。

林园还说：“在70、80年代，一粒片仔癀的价格能够买两瓶茅台，片仔癀的工作人员说过，他们的药品最终也要卖到两瓶茅台的价格。”

值得一提，林园在今年第一季度已经通过分散持股，不再位列片仔癀前十大股东。有观点认为，这是方便其后续隐蔽减持。

有观点认为，造成片仔癀高售价的原因是，原材料稀缺。

片仔癀的核心原料是天然麝香、天然牛黄、蛇胆和三七。其中最珍贵的是天然麝香，用料只占3%的情况下，成本占比却高达55%。

但从经营数据来看，高达81.92%的毛利率，说明片仔癀的产品并没有受到原材料稀缺的影响。

林园也曾公开表示，片仔癀的麝香实际上并不像大家印象中那么短缺。

而认为片仔癀“贵”的观点则表示：作为公司主要创收的药品——肝病用药，所对症的脂肪肝具有可替代性，以及可以通过个人调理减缓病症。

从公司公告来看，片仔癀的主要功效在于治疗各种肝病、保护肝脏、解酒、消除无名肿痛、消除各种炎症。

而从需求来看，肝病目前包括病毒性肝炎和非病毒性肝炎，前者是指具有传染性的甲、乙、丙肝，目前以后成熟治疗方案，可以通过疫苗和抗病毒药来预防和治疗。因此，片仔癀并不适用于这类群体。

非病毒性肝炎是指，酒精性脂肪肝和非酒精性脂肪肝；前者是由与喝酒太多导致的，后者是肥胖导致的。而随着经济发展，居民生活品质提高，这两类脂肪肝的患者还会持续上升。因此，目前片仔癀所面对的客户更多是这两类群体。

但问题在于，目前并没有确切的化药和中药能够专门治疗这两类脂肪肝，最有效的药物治疗方案就是吃抗炎药和保肝药。

而市面上能够护肝、消炎的药物除了片仔癀外，可替代产品也较多，例如葵花护肝片也能起到类似作用，而且价格要低廉很多。

此外，除药物治疗外，戒酒、减肥是更为有效的治疗脂肪肝的方式，随着越来越多的参与健身、注重饮食健康。即使脂肪肝发病率上升，人们也可以选择更加健康的方式来进行治疗，而不必选择有副作用的药物治疗。

高增长的“隐忧”

对产品进行有预期的提价，或许会“搬起石头”砸自己的脚。

对于经销商而言，厂商有规律的提价会促使他们热衷于囤货、惜售、压货获利使商品价格远高于市场价值，形成大量泡沫，导致市场供需失衡。

而当泡沫破裂时，大经销商为了消化压货，便以折扣价私下分销给药房迅速出货，这显然会导致产品价格“崩盘”，从而直接影响公司发展。

这并不是危言耸听。

东阿阿胶从2006年开始，东阿阿胶共17次提价，阿胶零售价从每斤80元飙升至近3000元，售价远超茅台，提价涨幅接近40倍。公司业绩取得了连续12年增长，市值也屡创新高。

然而，后续的医保政策修改、高端市场饱和等多种因素一同刺破了阿胶市场的“泡沫”，使得东阿阿胶业绩一蹶不振。

此轮黄牛炒作虽然为公司赚得了大量流量，但消费者负面情绪也大幅增加，“智商税”、“割韭菜”的言论充斥市场。

因此，对于继任者林纬奇而言，通过稳定价格及加强对经销商的管理来重树品牌形象是当务之急。如果再试图依靠提价来提升业绩，片仔癀的口碑恐怕很难再向好的方向发展。

此外，与护肝药处境截然不同的是，片仔癀的日化产品在市场具有良好的口碑。公司天猫旗舰店的珍珠膏、精华乳等产品在销量不俗的情况下，还能获得99%以上的好评，甚至某些单品还能获得100%好评。

而这部分业务在今年前三季度仅贡献了5.6亿元的营收，占总营收的9.15%，相比上半年占营收比例11.23%还出现了下滑。

并且，这类产品也有着不俗的毛利率，今年前三季度日化产品的毛利率高达71.07%。如果新任董事长能够继续扩大这部分产品的营收规模，那么片仔癀便能在满足消费者需求的同时，还能提升品牌形象。

至于董事长林纬奇将如何带领公司发展，《商业观察》将会持续关注。