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对标互联网零食品牌 八马茶业能否成为茶叶届的“三只松鼠”?

发布时间:2022-1-18 13:40 来源:投资者网 责任编辑:张辉

中国作为茶叶的原产地,有着悠久的茶文化,文人也留下了如“茗生此中石,玉泉流不歇。根柯洒芳津,采服润肌骨”等知名诗篇。


然而,虽然有着悠久的饮茶历史和深厚的茶文化底蕴,但国内的茶叶品类繁杂,大部分地方有特色的茶叶品类与饮茶习惯,因此茶叶市场较为分散。据中国茶叶流通协会统计,2019年中国茶叶、天福、八马茶叶及澜沧古茶等头部品牌的市场占有率分别仅有0.56%、0.44%、0.32%及 0.13%。


此外,因为口味偏好、茶叶品相的不同,各种茶叶的销售价格存在着巨大的差异,因此个别茶叶品种存在的高溢价、高毛利也被市场所诟病。


近期重启A股上市进程的八马茶业股份有限公司(下称“八马茶业”)是一家知名的全茶类全国连锁品牌企业,公司主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务,拟通过甄选优质名茶,打造跨区域、跨品类的平台化企业。


值得一提的是,八马茶叶不从事茶叶的采摘和加工,仅进行茶叶的精制加工。申报IPO时,公司也将自身的行业定性为“零售业”,并将三只松鼠(300783.SZ)、良品铺子(603719.SH)以及来伊份(603777.SH)等互联网零食品牌列为自身的可比公司。


对标互联网零食品牌


提到制茶,很多人会想到采摘、杀青、烘焙等工艺。不过,作为全茶类全国连锁品牌八马茶业,公司的业务却不涉及茶叶的采摘与粗加工。


招股书中,八马茶业将自身的收入分为定制采购、自主生产、自主分装以及其他收入。其中,定制采购为公司通过供应商定制产品,然后在自营店、线上店以及加盟商门店进行销售。自主分装一般仅涉及包装入库等末段程序,包装内包装、装罐/装盒、切膜/热缩、装箱入库等环节。


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在回复交易所的问询时,八马茶业称公司的自主生产涉及整个精制加工环节。茶叶原料首先通过色选,剔除杂物;之后将不同地域、季节、口味的乌龙茶,按一定的比例进行拼配;再将拼配后的乌龙茶进行筛分风选,筛出细沫及一些轻飘杂质或粗片;然后进行烘烤、焙制及摊凉;最后进行混合、分装、入库。

实际上,八马茶业也并未将公司定性为茶叶加工企业,公司认为自身的业务模式更像三只松鼠、良品铺子以及来伊份等互联网零食品牌。在报告期内,生产设备账面余额在公司固定资产账面余额中的占比也由2018年的8.06%下降到了2021年上半年的6.31%。


同样拥有庞大的细分市场,一样采用品牌运营的模式,不过在不同的领域中,八马茶业能否复制三只松鼠、良品铺子以及来伊份等互联网零食品牌的成功?


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资料显示,成立于1997年的八马茶业,截至2020年公司的收入为12.47亿元,归母净利润为1.16亿元;而成立于2012年的三只松鼠2020年的收入已达到97.94亿元;成立于2010年的良品铺子收入也达到了78.94亿元;成立于2002年的来伊份收入也有40.26亿元。

截至2020年末,八马茶业的市场占有率仅有0.37%。据阿里数据显示,2020年前三季度,休闲零食行业前十家的市场占有率已经达到了22.24%。以此来看,在茶叶领域,八马茶业想复制三只松鼠、良品铺子以及来伊份等互联网零食品牌,通过提升品牌效应、提高市场占有率为公司带来收入与净利润的增长并不容易。


产品毛利率较高


国内的茶叶市场,在口味上缺乏统一标准,且不同茶叶品种的稀缺性也不同,因此存在较大的信息不对称。这使得在茶叶行业一直存在着高毛利、暴利等传闻,因此很多消费者偏爱在熟人、熟店处购买茶叶。


从八马茶业的招股书来看,茶叶行业的毛利率确实不低。虽然2018年至2021年上半年期间,八马茶业的综合最高毛利率为56.15%,但分产品来看,2021年上半年,公司毛利率最高的岩茶产品,毛利率高达70.49%;乌龙茶的毛利率也达到了68.17%。


不同的销售渠道,八马茶业销售产品的毛利率也不相同,其中线上渠道毛利率最低,加盟渠道次之,线下直营渠道毛利率最高。据八马茶业回复交易所问询信息,八马茶业直营渠道岩茶产品的销售毛利率甚至达到了82.61%。


值得一提的是,八马茶业销售的产品很多是从供应商处采购,根据披露的前五大供应商采购情况,供应商将茶叶产品销售给八马茶业时,一般会有13%以上的毛利率。以此来算,八马茶业销售的岩茶、乌龙茶等产品,从厂家出厂最终到消费者手里,有将近4倍的溢价。


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不过,虽然八马茶业销售的产品拥有较高的毛利率,但大额的销售费用投入吞噬了公司部分毛利润,2021年上半年,公司的销售费用达到2.09亿元,因此公司的销售净利率并不高。2018年到2021年上半年期间,八马茶业的销售费用率始终在34%以上,高于行业20%左右的行业平均值,也高于三只松鼠20%左右的销售费用率。仅有通过直营门店与加盟门店进行销售的来伊份,其销售费用率与八马茶业接近。

除了大额的销售人员薪酬支出外,市场推广及广告宣传费占用了八马茶业大量的销售费用。2021年上半年,公司的市场推广及广告宣传费就达到了8442.5万元,在公司当期收入中的占比超过了10%。


其中,八马茶业在线上推广的投入越来越大,2021年上半年线上推广的费用就达到了3990.87万元。2020年全年,公司的线上推广费用仅有4595.95万元。在线上,八马茶业除了在天猫、京东等电商渠道进行展出投入外,还聘用了薇娅、罗永浩等头部主播进行直播,并开通了抖音直播进行带货。


八马茶业拟将公司打造成茶叶届的“三只松鼠”,此次IPO,公司的主要募资方向就是拟大量开设新的直营店,建设营销网络。而铁观音、岩茶的精加工方面,八马茶业并未有相关募资投入计划。不过报告期内,公司自主生产的产能始终在满负荷运营,截至2021年上半年,已达到了98.11%。




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