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美团上市在即 巨亏600亿估值能撑多久?

发布时间:2018-6-29 13:57 来源:企业观察网 责任编辑:张尧

美团点评要上市了。


根据美团点评所披露的招股书显示,美团点评2015-2017年营收分别为40.2亿、129.9亿、339.3亿元人民币,经过调整的亏损净额从2015年的59亿元人民币下跌至2016年的54亿元人民币,2017年跌至28.5亿元人民币。美团点评在招股书中强调,美团点评的亏损与小米类似,亏损都是有可转换可赎回优先股公允价值变动造成,只是一种会计处理方式,对公司净利润产生的影响其实是一项非现金项目,本质上对公司的持续经营不会产生影响。


美团点评相关负责人在回应《商学院》记者采访时表示目前不知道确切日期。


据了解,美团点评的目标是以约600亿美元的估值募集60亿美元资金。然而一个不争的事实是,自从小米启动上市程序以来,其估值一路走低,最新的报道显示,小米的估值已经从年初的1000亿美元下降到如今的550亿美元。


资本市场情况并不乐观。


那么美团又是拿什么撑起它的600亿美元的估值呢?


虽然美团点评与小米是完全不同的两个商业模式,但是美团点评的商业模式似乎比小米更不容易看懂。以团购起家的美团,经历千团大战后,得以脱颖而出。然而随着团购行业的走低,美团开始接触外卖业务。在腾讯的支持下, 美团与大众点评合并,而后经过与饿了么,百度外卖的三国鼎立,如今三国鼎立变成了二龙戏珠。


美团点评在招股书中将自己定位于“从单一品类服务提供商发展成为一家多品类服务业电子商务平台”,并称自己创建了真正覆盖全国的“线上+线下”的业务模式。


定位于电商平台,也就意味着其估值要比单纯的硬件公司估值要高很多。600亿美金的估值已经超过如今小米最新的估值。


早在2014年京东上市当天的估值为(560多亿美元)。京东2017年已经盈利,而美团2017年依旧亏损。从目前披露的数据来看,美团的最大业务餐饮外卖、到店、酒店旅游是美团点评最大的业务。招股书中数据显示,美团餐饮外卖2017年的毛利润仅为8.1%、而到店、酒店及旅游业务的毛利润达到88.3%。凭借着烧钱补贴的外卖大战,美团外卖在2014年以1.5天一个城市的速度跑马圈地,在2015年12月日均订单据称做到了300万,招股书显示,2017年餐饮外卖服务的年度交易额已经做到1710亿元。


虽然有足够的交易额,但是毛利率却极低。


美团点评希望能够向资本证明自己具有盈利能力,因而需要用新的故事来吸引投资人,于是美团收购了摩拜,进军了网约车业务。而网约车领域,根据易观千帆的数据显示,第二季度网约车月活跃度排在前两名的是滴滴出行和嘀嗒出行,美团打车排在第七位。


虽然网约车已经结束烧钱补贴阶段,但是在美团进入打车领域之后,还是用烧钱来打开市场,随着烧钱的结束,美团打车的订单也开始下降。在美团看来,出行是完成其线下+线下生态圈中的一环,打车去酒店、饭店、景点以及更多,让单一的场景变成一个连锁的环节,也让流量在美团的内循环中得到最大的转换率,完成场景切换,因而引流效果大于盈利效果。


共享单车领域是一个比网约车业务更看不到清晰盈利模式的行业。招股说明书称,至2018年4月30日,摩拜在全球200个城市,拥有超过2.32亿注册用户和620万辆单车。但摩拜自成立以来已产生亏损,美团还称,“无法保证摩拜或我们的整体业务在未来能够获得盈利。”


从美团点评的扩张效果来看,美团点评短期内难以实现盈利。估值是对一个公司盈利能力的预估。亿欧创始人黄渊普认为,美团点评想以600亿美元的市值上市,目前看来有一定困难,当前资本市场市况并不乐观,市值下调的可能性比较大。



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